中國經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)

  特征一：   經(jīng)濟(jì)增長速度總體趨緩

經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模大：GDP全球第二，2019年達(dá)到99萬億元；

經(jīng)濟(jì)增長速度趨緩：從高速增長（最高14%）到中高速增長（6%，甚至5%公）

受新冠疫情影響，2020年GDP預(yù)計將受到較大影響。

  特征二：   全球范圍看，中國經(jīng)濟(jì)仍保持較高增速

  特征三：   中國經(jīng)濟(jì)總量占世界總量比重不斷提升

中國自1990年開始，GDP占世界總量比重持續(xù)攀升，并于2011年突破10%，2018年達(dá)到15.88%。

中國GDP總量在世界總量的比重于2006年超過英國，2009年超過日本，與美國的差距持續(xù)變小。

  特征四：   地區(qū)發(fā)展不均衡

沿海發(fā)達(dá)地區(qū)人均GDP大約在12000-30000美元，從某種意義上來說相當(dāng)于高收入國家；中部地區(qū)人均GDP大約在9000美元左右，相當(dāng)于中等收入國家；西部地區(qū)人均GDP大約在7000美元以下，相當(dāng)于中等偏低收入國家。

地區(qū)間收入差距存在階梯式發(fā)展，不同收入水平對應(yīng)不同市場需求。

  因素一：   市場化改革

1. 促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展

私營和個體企業(yè)在促進(jìn)國民就業(yè)方面發(fā)揮了重要作用，到2018年，民營企業(yè)就業(yè)人數(shù)占比近50%；民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動了民間固定資產(chǎn)投資的繁榮，民間固定資產(chǎn)投資占比自2011年以來超過50%。

2. 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率持續(xù)提升，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)持續(xù)降低。

3. 新經(jīng)濟(jì)動力充足

舊經(jīng)濟(jì)市場逐步出清過程中，產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級迭代，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成，新的科技應(yīng)用速度加快；以互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)、電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)為代表的信息產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率平穩(wěn)上升。

  因素二：   對外開放

進(jìn)出口額對GDP貢獻(xiàn)逐步降低

中國自改革開發(fā)以來，進(jìn)出口額不斷提升，近幾年隨著全球局勢的發(fā)展，存在一定的波動；中國進(jìn)出口總額對GDP的貢獻(xiàn)至2006年達(dá)到最高，達(dá)63.67%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，內(nèi)需的不斷提升，進(jìn)出口總額對GDP的貢獻(xiàn)率逐年降低，但仍在30%以上。

  轉(zhuǎn)折一：   全球缺乏安全回報資產(chǎn)

全球貨幣寬松：國際上，貨幣寬松政策已持續(xù)相當(dāng)長時間，貨幣資產(chǎn)過剩；

全球資產(chǎn)荒：主要表現(xiàn)在零利率及負(fù)利率債券規(guī)模持續(xù)增大。

 轉(zhuǎn)折二：  中國銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)走低

  轉(zhuǎn)折三：   房地產(chǎn)投資處于頂部區(qū)域

房住不炒：國家嚴(yán)控房價上漲；

供給大于需求：現(xiàn)有存量房體量大。

  轉(zhuǎn)折四：   外匯走勢波動較大

國際形勢多變，未來存在不確定性；

主要外匯價格走勢波動加大。

  轉(zhuǎn)折五：   黃金價格持續(xù)走高

黃金價格持續(xù)走高；

國際形勢多變，避險情緒濃厚，黃金價格持續(xù)走高。

  轉(zhuǎn)折六：  原油期貨市場波動劇烈

原油期貨市場波動劇烈，投資者難度加劇。

  轉(zhuǎn)折七：  居民資產(chǎn)配置比例極度不合理

  轉(zhuǎn)折八：  資外資投資從直接投資轉(zhuǎn)向證券投資

預(yù)計2019年度，外商間接投資規(guī)模（債券+股票）將超過外商直接投資規(guī)模。

  轉(zhuǎn)折九：  資本市場北向資金凈流入持續(xù)增大

2019年，中國資本市場北向資金凈流入規(guī)模超過3300億元人民幣。

截至2020年1月2日，自滬深港通開通以來，北向資金累計凈流入金額突破1萬億元。

中國資本市場面臨長期發(fā)展機會

資本市場發(fā)展被賦予重任：

資本市場強國戰(zhàn)略：黨的十九大以來，建設(shè)資本市場強國首次提升到國家戰(zhàn)略；資本市場強國戰(zhàn)略總目標(biāo)：把發(fā)展直接融資放在重要位置,形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。

機構(gòu)投資者逐漸占市場主力：

近年證券市場非自然人新增開戶數(shù)量穩(wěn)步提升；截止目前，A股市場機構(gòu)持股比例已經(jīng)超過50%，外資、保險、社保等長期機構(gòu)投資者占比顯著提升

市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：

不同的發(fā)展階段經(jīng)濟(jì)面臨的主要任務(wù)也不相同，在工業(yè)化初期，面臨的主要是基礎(chǔ)性需求，從A股歷史數(shù)據(jù)分析：（1）基礎(chǔ)工業(yè)品：如紡織服裝；（2）基礎(chǔ)化工、工業(yè)初級品、礦業(yè)類；（3）公共基礎(chǔ)設(shè)施；這幾類的股票受益最多。

工業(yè)化的中期，基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)有了一定發(fā)展，面臨的人均收入水平提高下各種升級產(chǎn)品需求的提升，從A股分析來看，為滿足這種需求提升的住宅相關(guān)產(chǎn)品、電子信息產(chǎn)業(yè)、汽車相關(guān)產(chǎn)品這些行業(yè)所涉及的上市公司受益最大。

到了工業(yè)化后期，信息化及互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)濟(jì)崛起，互聯(lián)網(wǎng)化相關(guān)的行業(yè)得到了空前的發(fā)展，衍生了新的生態(tài)。隨著人們收入水平提高，閑暇變得更為昂貴，對提升生活品質(zhì)的要求及需求的產(chǎn)品和服務(wù)大幅增加，所以相關(guān)行業(yè)及公司持續(xù)收益。

新經(jīng)濟(jì)背景：強者恒強的行業(yè)競爭格局已然形成

市場規(guī)模擴展伴隨行業(yè)競爭格局變化：各個市場化程度高的行業(yè)，競爭格局由完全競爭走向不完全競爭，逐漸走向寡頭化市場格局趨勢。長期以來，使行業(yè)的收入及利潤被少數(shù)公司所獲取。大公司無論是在生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、成本控制、融資條件還是人才集聚、價格影響、資源整合能力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)；在獲得更多市場份額的同時，行業(yè)內(nèi)的寡頭公司獲得了行業(yè)中的大部分利益和經(jīng)濟(jì)利潤。以家電行業(yè)為例：不具備天然壟斷的特征，是一個充分競爭的行業(yè)，通過長期激烈的市場競爭之后形成的剩者為王的結(jié)局；最終只留下美的、格力、海爾等少數(shù)幾家規(guī)模巨大的廠商。

新經(jīng)濟(jì)背景：以消費、醫(yī)藥、財富管理等為代表的行業(yè)存在長期投資機會

中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已處于工業(yè)化中后期，以財富管理、消費、醫(yī)藥等為代表的行業(yè)存在長期投資機會；高凈值人群越來越注重自身財富的保值增值及傳承，權(quán)益投資越來越受追捧，財富管理行業(yè)將迎來大發(fā)展；有研究表明，2019年超過50%的受訪高凈值人群已經(jīng)開始準(zhǔn)備或正在進(jìn)行家族財富傳承的相關(guān)安排。

消費新趨勢

2020年，90后進(jìn)入而立之年、00后開始經(jīng)濟(jì)獨立，消費話語權(quán)提升；單身化、互聯(lián)網(wǎng)化與社交帶來服務(wù)型消費、社交化消費新機遇；傳統(tǒng)線下品牌通過線上的強化，KOL帶貨（李佳奇）等新的營銷模式，推動了純線上品牌（三只松鼠、部分美妝品牌），在快速消費品領(lǐng)域正在推動固有格局的變化。

醫(yī)療大健康

需求端：13億人口基數(shù)下的中國人口結(jié)構(gòu)逐步“老齡化”，消費需求不斷升級，醫(yī)療健康相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)需求旺盛；

供給端：醫(yī)療資源分布不均，且受制于技術(shù)積累等因素，我國醫(yī)藥行業(yè)以仿制藥制造為主，醫(yī)療器械行業(yè)則以低端器械生產(chǎn)及出口為主，優(yōu)質(zhì)原研藥企業(yè)與進(jìn)口替代型醫(yī)療器械企業(yè)將會受到市場追捧。

股票投資長期能夠產(chǎn)生持續(xù)的高回報；房地產(chǎn)投資產(chǎn)生的邊際回報在未來可以預(yù)計到的相當(dāng)長時間內(nèi)將會下降；目前，整體市場的估值水平處于合理；更為重要的是，中國產(chǎn)生了一批持續(xù)增長、管理日趨規(guī)范、公司治理良好及具有國際視野的公司。這些公司遠(yuǎn)未到發(fā)展的天花板，且仍具很大的發(fā)展空間；資本市場賴以支撐的市場基礎(chǔ)已比過去十年有很大提升。美股自2012年啟動，開啟了8年牛市，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅近350%；上證50、滬深300指數(shù)基本持平，創(chuàng)業(yè)板指漲幅近150%，市場存在結(jié)構(gòu)性機會。

投資理念分享

1、找到好的公司才是投資的核心；

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資操作建議。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）